北京时间6月30日，滴滴正式在纽交所挂牌上市，股票代码为“DIDI”。本次IPO中，滴滴发行价定为14美元，位于13-14美元/ADS的发行区间上限。滴滴发行3.17亿股ADS，比原计划的2.88亿股多10%。以14美元的发行价计算，滴滴此次至少募资44亿美元。
以发行价计算，滴滴IPO的估值超过亿美元。而据知情人士透露，滴滴完全稀释后的估值(通常包括限制性股票单位)可能超过亿美元。这可能是一个能让进入较晚的大额投资人至少不亏太多的价格，但与之前一级市场的千亿美金估值相去甚远。
BigIdeaVentures亚洲区执行合伙人、滴滴早期投资者ChristianCadeo周三接受CNBC采访时直言，滴滴的IPO价格“低得离谱”，与其中国市场的主导地位及国际增长潜力相比，“完全受到低估”。
此次募资30%用于扩大中国以外国际市场的业务；约30%用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力；约20%用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验；剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。
滴滴挂牌上市极为低调，内部并未组织庆祝活动或举办上市仪式，这在创投界是极为罕见的。要知道，滴滴自年天使轮融资80万元起，至今8年已经完成近20轮融资成为国内融资次数最多的公司，腾讯、阿里、高瓴资本、红杉资本、软银集团都是股东。按照圈内惯例，上市敲钟会请到大批投资人、用户、基层员工、媒体齐聚一堂，见证这一高光时刻。
低调上市，滴滴为何？
一、从80万元到亿美金
位于北京中关村的e世界，是一家数码卖场，楼上被商家租来做仓库，因为价钱便宜，程维租了一个来平米的仓库做办公室。这里，便是全球最大的移动出行平台滴滴出行，诞生的地方。如今这般低调的风格，延续到了滴滴赴美上市。
目前，滴滴的营业收入主要来自三大业务：国内出行业务、国际业务以及其他业务。其中，国内出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务。
数据显示，目前滴滴在全球拥有4.93亿活跃用户，覆盖15个国家、多个城市，旗下约有万名活跃司机，日均交易4万笔，平台总交易额达到亿元。
但扎心事实是，作为一家成立了9年的企业，近几年来，亏损却一直是滴滴的常态：年、年和年的净亏损分别为亿元、97亿元和亿元。截至年3月31日的3个月，滴滴的净利润为55亿元。
而且，滴滴出行业务的收入主要来自于佣金抽成，并且滴滴和司机几乎保持着“二八分成的逻辑”。今年5月，滴滴网约车发布关于“抽成”的说明：年，滴滴网约车司机收入占乘客应付总额的79.1%。据招股书显示，年滴滴营业成本合计为.24亿元，其中营业成本为.24亿元，占比81%。
但话说回来，滴滴算不上困难户。截至年3月31日，滴滴的账面资金为亿元。谈不上大户人家，但比起大多数连连亏损的赴美上市企业来说，滴滴已经过上了“小康”了。
在未来，滴滴若想扭亏为盈，要么提升营收空间，要么提高佣金，要么降低补贴。但是提高佣金和降低补贴，无疑会带来司机和乘客流向其他平台的巨大风险。然而，营收空间的提升，更依赖于市场的规模，网约车市场趋于萎缩早已不是新闻。
相反，海外市场还有市场增长的空间。
根据灼识咨询CIC的数据，全球移动出行市场规模预计将从年的6.7万亿美元增长到年的16.4万亿美元。其中拉丁美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区（不包括中国和印度）的共享出行市场规模在年达到亿美元，预计到年将达到亿美元，年均复合增长率为23.2%。
二、在海外再战Uber
年春节期间，笔者在澳大利亚旅游，正值滴滴大举进*澳大利亚一大城市悉尼市场之际。与之前选择的拉丁美洲地区不同，澳大利亚是滴滴首次进入西方国家市场。
年刚踏进澳大利亚市场时，滴滴选择了物价成本相对更低的第二大城市墨尔本开城。在长达一年多的练兵之后，才阔步悉尼市场。令我记忆犹新的是，当时一位在悉尼开Uber的澳大利亚人说，只要滴滴在悉尼上线，他就会加入滴滴平台，因为相比Uber超过三成的佣金，滴滴当时给出的平均12%的平台服务费，实在太诱人了。
本质上，滴滴的国际出行业务和国内出行业务的“生意经”是保持一致的：消费者通过平台打车，平台匹配车辆完成服务，消费者付费，平台从交易金额中抽取提成。
受海外疫情的影响，滴滴国际业务收入增速明显放缓。年，滴滴国际业务实现收入23.33亿元，同比增长18.13%；年一季度，该业务仅同比增长4.82%。经济学家宋清辉则表示，滴滴的国际业务和其他业务正处在‘烧钱’扩张的阶段，特别是国际业务还面临着国外疫情的压力，难以迅速摊薄成本，仍需外部持续‘输血’。
滴滴在海外最大的竞争对手Uber，已经覆盖了80多个国家的00个城区，相比之下滴滴只有14个国家的战绩。年度，滴滴国际业务实现3.56亿美元的收入，在总收入的占比为1.6%，与Uber的41%占比相距甚远。
有趣的是，国际业务在主营的网约车业务之外，滴滴也在拓展外卖服务——这项在国内被挤出赛道的业务。公开资料，滴滴外卖业务主要在巴西、墨西哥、日本开展。据Uber财报显示，第一季度，其外卖业务总预订额同比增加了%，达到亿美元，已成为Uber最亮眼的业务。
这看似是一条更有“钱途”的出海业务，但外卖业务依旧很“重”，不仅需要拉新骑手，还要抢夺商户。在拉美和日本，Uber都要早于滴滴进入市场，对商户的掌控力要更强。而作为变通，滴滴在一些市场允许用汽车参与外卖配送，使得两块业务资源得以复用。
诚然，滴滴计划将本次上市募资约30%的金额用于扩大中国以外国际市场的业务，看得出其重视程度。但由于滴滴对该业务披露的不多，所以外界难评价其具体的增长潜力。更重要的是，交通出行、外卖业务又都深度涉及城市、社会、安全、法律与制度环境，客观风险是必须正视的。
但风险与机遇总是并存。考虑到大部分海外国家，电子支付并不流行。通过共享出行、外卖餐饮打通电子支付市场，会是滴滴出海更具价值的故事。比如在进入非洲7年后，Uber在非洲推出UberCash数字钱包服务。这样的故事，显然要比在国内卖卖菜，更有吸引力。
三、讲烂了的自动驾驶故事
程维在去年11月份曾公开预测，到年，搭载自动驾驶的共享汽车有望在滴滴平台普及超过万台，新的迭代版本能够搭载滴滴自研的无人驾驶模块。到年，“希望去掉驾驶舱，能够实现完全意义上的自动驾驶。”
这个故事背后，一方面是提高城市交通运营效率的初心，另一方面，可能还是想从车辆、司机的成本源头下手。先不说能否实现，就单凭自动驾驶的布局，滴滴已经落后于对手。
作为一家全球年活跃用户4.93亿、全球年活跃司机达万、日均单量超过4万的全球最大移动出行公司，滴滴在自动驾驶领域面对的对手并不是来自本行业的。要知道，Uber在去年底已经出售了旗下ATG自动驾驶业务，Lyft的自动驾驶业务也因为太烧钱被砍掉，在全球范围内继续自主研发自动驾驶的网约车平台，仅滴滴一家。
滴滴自动驾驶的对手，来自科技巨头。谷歌母公司旗下自动驾驶公司Waymo最早于年就开始，年从拆分出来独立。相比之下，滴滴到年才组建自动驾驶技术研发部门，并在年8月，将自动驾驶部门升级为独立公司。先发优势首先体现在人才，早在年，Waymo的员工就超过人，到年这家公司的员工超过了人，其中三分之二的员工都是工程技术人员。
相比之下，滴滴自动驾驶目前团队人数在人规模左右。早在年，程维到清华大学进行招聘宣讲时，甚至直接拿未来的城市智能交通系统愿景PPT来吸引清华的毕业生。通常来说，人才、专利、实测里程等数据（这里就不一一对比了），会作为评判一下自动驾驶公司技术实力的参考标准之一。就目前公开的数据来看，滴滴仍有不少路要追。
滴滴做自动驾驶的最大优势在于，真实道路交通数据。简单讲，滴滴平台旗下的每一辆车辆都是潜在的数据收集设备，出租车司机在路上每跑一单都是在为滴滴免费收集数据，同时滴滴桔视也为自动驾驶收集众多出行场景现实数据。相比其他自动驾驶公司专门的测试车采集，成本更低。而且通过打造众包大数据+算法的研发闭环，可以解决自动驾驶技术中的长尾问题。
但是，数据本身没有价值，挖掘和使用它才会产生价值。自动驾驶的数据处理，需要分拣、训练、仿真、算力、算法的支持。因为本质上，实现自动驾驶就是需要不断地“喂”数据，让车辆“学”人类如何熟练驾驶。但这又回到前面所说的——以人才和专利等指标决定的技术实力，决定了滴滴能否利用好自身的优势资源。这是一件极其烧钱，且长期烧钱的事情。
*文章根据公开资料撰写，如涉侵权请联系删除
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